比特币挖矿业务做了一个粗略的估值，你知道吗？

近日，根据美股MARA和RIOT发布的财报信息和官网公告，对其比特币挖矿业务进行了粗略估值。

(1）玛拉

MARA 于 2020 年 5 月开始购买新矿机。截至当年 9 月，该公司只有 2,060 台矿机在运营。预计2021年第二季度末将部署23560台矿机，总算力2.6 EH/s。2020 年 12 月，MARA 两次购买了 10,000 台 Ant S19j Pros 和 70,000 台 Ant S19s。S19j Pro的预计交付时间为2021年8月-9月，S19的交付时间为2021年7月-12日。这使得MARA的总算力达到10.36 EH/s。

财报显示，MARA的电费和运营成本为0.034 USD/KW.h（约为电费的20%，相当于国内高水期电价）。去年12月之前的S19/S19 Pro的购买成本在比特币挖矿历史上应该在1元/台之间，可以计算为2000-2300美元/台。

考虑到目前36000美元的币价，S19和S19Pro国内现货/准现货报价已经达到45000-55000元/台，那么可以推算出机器在比特币达到10万美元后的残值计算为140美元/台T（相当于S19=85000元/台，在上一轮比特币牛市中，S9也达到了这个价位）比特微上市估值，那么可以得到以下估值，约16.190亿美元。

(2）暴乱

目前，RIOT拥有7040多台矿机，总算力566PH/s。此前订购的 15,600 台 Ant S19 Pro 将于今年 1 月至 6 月发货。根据 RIOT 于 2020 年 12 月 21 日发布的最新信息，该公司又采购了 3,000 台 S19 Pro 和 12,000 台 S19j Pro，预计交货时间为 2021 年 5 月-10 月。

参考 MARA 的电费、购买成本和 S19/S19 Pro 机器的残值，RIOT 估计约为 12.490 亿美元。

需要说明的是，这里的估值没有考虑公司在2021年之前开采的未售出的BTC存量，也没有考虑公司自建矿场的成本、管理费以及公司正在进行的运营费用。币挖矿会在2022年之后运行，但是对于今年的比特币产出，考虑到2021年算力的增长，是在当前全网算力（2021年1月13日：145EH/s）的基础上增长50% . 这个估值也可以理解为：比特币挖矿项目（矿机+币）运行1年后的清算价值。

潜在风险

1. 矿工延迟交付的风险

延迟交货是矿业公司可能面临的最大问题。在牛市中，时间就是金钱。机器迟到的每一秒都是“丢币”，这会阻止矿工在牛市目标点卖出足够多的币而无法实现上述分析。净利润点。

今年，蚂蚁大陆、神马等矿机厂商将面临严重的产能问题。虽然订单有交货期限，但从历史上看，延迟交货一直是常态，现在这是一个典型的卖方市场，制造商对延迟交货的矿工没有任何惩罚，因此交货时间值得我们关注。

2. 管理道德风险

我在上一篇文章中提到“我买了2万美元的恶魔股票比特微上市估值，这比炒币还刺激”。现在美股上市的矿业股基本都是花样百出，历史黑点多得我都找不到。带有背景的干净主题。因为收入是比特币的形式，这些上市公司未来可能有10,000种隐藏利润的方法。

不过，缺点是在将军之间。我在选股的时候，排除了刚开始区块链业务或者2020年下半年之后上市的公司（比如BTBT管理口碑很差的公司）。短期内可以做五次十次或更多的拉动，但我相信它会比拉动更快地崩溃。美股开市后，我们这些还在沉睡的人，未必有逃生的机会。

3.财务风险

矿企采购的最新S19系列生命力强劲，可能与17岁的S9系列一样，预计运行周期为4-5年。单从算力来看，MARA（总算力10.36 EH/s）的预期收益要高于RIOT（总算力3.8 EH/s），但这也导致了MARA的运营成本。远高于RIOT。

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